Carenza benzina: cosa ci insegna il lavoro dei premi "Nobel" 2022 in economia

Per più di una settimana, gli automobilisti francesi hanno dovuto affrontare una situazione di carenza di carburante a seguito di scioperi in diverse raffinerie. La notizia della scorsa settimana è stata inoltre segnata, in maniera molto più discreta, dalla consegna del premio Bank of Sweden in onore di Alfred Nobel a tre economisti americani per la loro lavoro su banche e stabilità finanziaria.

Se questi due eventi a priori non hanno nulla in comune, l'opera di Douglas Diamond e Philip Dybvig, destinatari del premio insieme a Ben Bernanke, ex presidente del Riserva Federale degli Stati Uniti (Fed), gettano luce interessante sulla situazione attuale in Francia.

Nel 1983, Diamond e Dybvig hanno scritto un articolo fondamentale che ha permesso di capire che cosa fa scopo delle banche è anche fonte della loro fragilità. L'esistenza delle banche si spiega con il loro ruolo di intermediari tra risparmiatori e mutuatari. I primi cercano di collocare i propri risparmi in investimenti sicuri e liquidi, cioè disponibili in ogni momento. I mutuatari hanno bisogno di fondi, mobilitati per un periodo sufficientemente lungo, per investire.

En l'absence de banca, è impossibile trasferire i risparmi eccedenti ai mutuatari a causa di tempi diversi. Le banche assicurano tale intermediazione raccogliendo i risparmi disponibili a breve per prestarli a lungo termine. Realizzando questa trasformazione della maturità, le banche contribuiscono all'investimento e quindi all'attività economica.

Diamond e Dybvig hanno dimostrato che questa attività di intermediazione è anche ciò che rende le banche intrinsecamente fragili. Le banche sono strutturalmente in una posizione di illiquidità perché parte del risparmio non è disponibile a breve poiché è prestato a lungo termine. Normalmente, questa situazione non rappresenta un problema. Solo una parte limitata del risparmio totale viene prelevata giornalmente. Le banche non sono quindi obbligate a disporre di tutti i risparmi depositati dai depositanti.

Profezie che si auto avverano

Diamond e Dybvig sono interessati a situazioni di corsa agli sportelli durante le quali molti risparmiatori vorranno contestualmente ritirare i propri risparmi, mettendo in difficoltà le banche, e anche il sistema bancario. Le origini di queste corse agli sportelli sono molteplici, dai dubbi sulla solvibilità di una banca a decisioni politiche come a Cipro nel 2013 quando il governo voleva tassare i depositi.

Il punto interessante dell'analisi di Diamond e Dybvig è mostrare che anche se i prelievi inizialmente riguardano solo un numero limitato di risparmiatori, possono indurre una corsa agli sportelli di tutti i depositanti a causa di profezie che si autoavverano e mancanza di coordinamento. Supponiamo che una parte dei risparmiatori decida di ritirare i propri depositi. Se altri depositanti iniziano a dubitare della capacità della banca di soddisfare le richieste di prelievo, è razionale per loro ritirare i propri depositi. Se questi depositanti arrivano troppo tardi, non potranno più accedere al loro denaro poiché il principio di prelievo è quello della coda (first come, first servito).

Da quel momento in poi, tutti i depositanti si precipiteranno agli sportelli bancari per ritirare i loro depositi. La banca non sarà in grado di soddisfare tutte queste richieste e si troverà di fronte a una situazione di illiquidità che può trasformarsi anche in un rischio di solvibilità (se la banca deve vendere i propri asset con urgenza per ottenere liquidità). È possibile che il fenomeno si diffonda rapidamente ad altre banche, ad esempio se i depositanti che hanno conti in più banche ritirano i loro fondi da altre banche.

Sebbene questo modello sia molto semplice, fa luce sull'attuale carenza di combustibili. La carenza è spiegata principalmente dagli scioperi che hanno colpito diverse raffinerie. Tuttavia, gli scioperi non spiegano le rotture osservate in diverse stazioni di servizio, in particolare nelle aree inizialmente non servite dalle raffinerie chiuse. Una spiegazione per le carenze risiede nei fenomeni di profezie che si autoavverano, rivelati nel modello Diamond e Dybvig.

Le soluzioni “Nobel”…

Come nel caso delle banche, le stazioni di servizio hanno solo una quantità limitata diessenza e il principio che si applica è quello della coda. Di fronte alla notizia allarmante, molti automobilisti hanno anticipato l'impossibilità delle stazioni di poter servire tutti. Si sono precipitati alle pompe anche se i loro bisogni erano limitati, esaurendo le scorte e creando una situazione di carenza di fatto.

È utile spingere un po' oltre l'analogia studiando le soluzioni proposte avanzate (o ignorate) da Diamond e Dybvig per vedere come potrebbero applicarsi in caso di carenza di carburante. I due economisti propongono due soluzioni per contrastare la corsa agli sportelli.

La prima soluzione è un sistema assicurativo che permetta a ciascun cittadino di avere i propri risparmi coperti in caso di fallimento della propria banca (100 euro per banca e per depositante all'interno dell'Unione Europea). L'obiettivo di questo dispositivo è soprattutto preventivo, per evitare che si manifesti il ​​panico, ma si rivela inutile non appena la crisi si è materializzata.

La seconda soluzione è più utile in caso di panico. Consiste nell'impedire agli agenti di prelevare denaro oltre una certa soglia. In pratica, tale soluzione ha assunto la forma di un massimale di prelievo. Una soluzione simile è stata applicata in alcune stazioni di servizio limitando la capacità massima ad ogni riempimento o vietando il riempimento dei serbatoi ausiliari. Il rischio è allora che gli automobilisti “in preda al panico” moltiplichino i loro viaggi alla pompa.

Una soluzione più vicina al modello Diamond e Dybvig sarebbe quella di implementare dei “buoni carburante” che verrebbero attaccati a ciascun automobilista o veicolo e potrebbero essere modulati in base alle attività (prioritarie o meno), anche con possibilità di scambio. Questa soluzione è forse teoricamente interessante ma rimane tecnicamente molto difficile da implementare in così poco tempo.

… E gli altri

Interessante anche lo studio di soluzioni non considerate da Diamond e Dybvig. Gli autori ignorano il ruolo della creazione di denaro nella loro analisi (che è un limite del loro modello). Di fronte alle crisi di liquidità, la banca centrale può iniettare liquidità nel sistema bancario per farlo dare ossigeno alle banche.

Per quanto riguarda la benzina, il governo ha così iniziato a farlo utilizzare titoli strategici per ridurre la tensione. Tuttavia, l'analogia con il sistema bancario ha i suoi limiti. A differenza della moneta della banca centrale, il carburante non viene creato ex nihilo. Questa soluzione implica quindi la riduzione di questi stock con il rischio di essere deprivati ​​se la crisi persiste.

Infine, è utile chiedersi perché gli economisti non abbiano pensato alla regolamentazione dei prezzi. Una soluzione a entrambi i problemi sarebbe quella di modificare la modalità di allocazione delle risorse secondo un principio di prezzo piuttosto che di razionamento (coda). Concretamente, le banche potrebbero addebitare prelievi in ​​proporzione all'importo prelevato o giocare sul prezzo del carburante.

Sembra anche che i prezzi alla pompa siano aumentati dall'inizio della carenza, in particolare nel zone più tese.

Questa soluzione ha due limiti essenziali. Da un lato, l'aumento dei prezzi è politicamente esplosivo nell'attuale situazione diinflazione. Questa scelta equivarrebbe a privilegiare i più ricchi con il rischio di aumentare le tensioni e quindi l'origine del problema. D'altra parte, è dubbio che la regolamentazione dei prezzi sia lo strumento migliore in una situazione di panico, quando gli incentivi economici perdono la loro efficacia.

L'esperienza vissuta potrebbe essere utilizzata per anticipare crisi future al fine di arginare il più rapidamente possibile i fenomeni di anticipazioni che si autoavverano che sono al centro delle difficoltà attuali.

Florian Leon, Ricercatore presso la Fondazione per gli Studi e la Ricerca sullo Sviluppo Internazionale, Agenzia Universitaria della Francofonia (AUF)

Questo articolo è ripubblicato da The Conversation sotto licenza Creative Commons. Leggi ilarticolo originale.

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